：锂电池低压使用板块布局48V/24V/12V三个系列。2021年，48V锂电在年头被选为北汽BV60项目48V锂电池供货商，长安、吉祥等定点正有序推动；24V锂电已取得四家定点；超前布局12V锂电，并已取得吉祥轿车项目定点。作为纯电代替燃油的过渡计划，轻混车型开展空间宽广。依据IHS猜测，。”

  3.一、二、剖析与判别2021H1成绩高添加，下半年后商场将成成绩支柱2021年上半年，原材料价格继续上涨、芯片紧缺导致轿车商场销量承压。

  6.公司上半年完成盈余收入62.46亿元，同比+53.6%，高于职业全体增速；完成净利润5.05亿元，同比+106.91%。

  7.公司净利润增速高于营收增速首要是因为相关联的费用如物流费用、途径费用等下降，2021H1期间费用率9.93%，与上年同期相比-1.18%。

  8.受疫情影响，下半年前端商场销量将承压，后商场将作为营收奉献的主力补偿疫情对前端商场带来的影响。

  9.配套+替换+海外：铅酸蓄电池三大商场同步发力2021年上半年，公司首要运营事务铅酸电池配套、替换及海外商场同步发力，完成销量1629万KVAH，同比+37%。

  10.1）2021上半年配套商场添加首要源于干流车企切换供货以及商用车企业配套需求。

  11.2021H1已完成长安轿车、广汽、一汽等量产车型的启停电池、辅佐电池供货，以及我国重汽、一汽解放等商用车企业蓄电池的配套。

  13.保护替换商场添加首要是因为公司与整车厂商协作完善购销一体化建造，拓展电池出售运营途径，提高全体途径运营水平。

  18.马来西亚二期工厂及北美工厂建成后，公司铅酸蓄电池产能将进一步提高，海外商场营收奉献率将继续提高。

  19.新能源事务继续推动，48V轻混体系浸透率有望提高双积分方针布景下，车企加快节能和新能源转型。

  20.公司现在已在锂电池低压使用板块布局48V/24V/12V三个系列。

  21.2021年，48V锂电在年头被选为北汽BV60项目48V锂电池供货商，长安、吉祥等定点正有序推动；24V锂电已取得四家定点；超前布局12V锂电，并已取得吉祥轿车项目定点。

  23.依据IHS猜测，2020-2025年间我国48V体系安装率年复合增速有望抵达85%，2025年48V锂电商场规模有望抵达189亿元。

  24.公司作为国内少量的低压锂电池厂商，48V轻混体系浸透率有望进一步提高。

  25.二、三、出资主张获益于轿车保有量的稳步添加，铅酸蓄电池商场容量宽广，公司首要运营事务铅酸蓄电池有望坚持高速添加。

  28.参阅Wind电气部件与设备市盈率（TTM）中位值为54.10，考虑到公司职业龙头位置，保持“引荐”评级。

  29.三、四、危险提示：四、轿车职业康复没有抵达预期；新车上市没有抵达预期；芯片缺少危险。

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