原标题：【申万宏源化工宋涛团队周观点】OPEC限产，油价、PTA-聚酯上涨，成长龙头加强配置

  上周我们发布了2019年基础化工行业投资策略：周期细嗅蔷薇，成长王者归来

  成长反弹，锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、新纶科技、光华科技；半导体材料其他建议关注雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳；显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、强力新材；其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材。

  本周OPEC协议减产120万桶/天，周期情绪略有提振，贸易战延后，目前阶段性进入缓和期，估值有望恢复，但宏观经济向下及下游需求低迷，周期产品价格仍有望继续回落。本周主要细分子领域PVC、纯碱库存维持低位，重质纯碱涨价落实、下游接货情况良好；涤纶长丝和短纤下游情绪回暖，产销率大幅回升，PX、PTA、聚酯价格企稳回升，本周POY与原料价差、PTA与PX价差分别为813、1022元。农资需求表现平淡，化肥价格稳定。聚合MDI和纯MDI市场行情报价分化，聚合跌至11500元，纯MDI上涨至21890元/吨，万华聚合MDI分销市场挂牌价12900元/吨（比11月份价格下调1300元/吨），直销市场挂牌价13500元/吨（比11月份价格下调1000元/吨）；纯MDI挂牌价24400元/吨（比11月份价格下调1800元/吨）。上游煤炭价格持稳，布伦特油价大涨。

  本周油价反弹，仍看好长期油价中枢向上，看好煤化工，建议着重关注华鲁恒升（18年7X），鲁西化工（18年6X），精细化工品甜味剂龙头金禾实业（18年8X）；同时关注一体化产业链龙头万华化学（考虑资产注入备考6X）；PX随着福海创等装置复产及投产，产业链利润有望重新分配，推荐产业链一体化龙头桐昆（7X）、恒逸（10X）。制冷剂景气持续，今年均价高于去年，建议着重关注巨化股份（8X）。18年钾肥合同价格为CFR 290美元，较2017年合同价格持续上涨60美元/吨，62%钾肥折算成国内约2300元/吨，港口价格2500元/吨，长期看钾肥价格有望持续维持该价格，建议关注盐湖双龙头盐湖股份（化工项目逐步扭亏）、藏格控股（14X）。磷产业链长景气复苏，关注行业龙头兴发集团（12X）、云天化，复合肥龙头重回增长，同时估值较低，建议着重关注新洋丰（13X）、金正大（20X）。

  重点产品价差：TDI-甲苯、PVC-电石、炭黑-2*煤焦油价差分别扩大1.1%、17.7%、600.0%；MDI-苯胺价差缩小1.0%；草甘膦-甘氨酸价差持平。

  至12月7日收盘，Brent原油期货收于61.40美金/桶，较上周末上涨4.58%；NYMEX期货价格收于52.13美金/桶，较上周末上涨2.78%。美元指数收于96.78，较上周末下跌0.42%。12月5日美国能源信息署（EIA）公布的多个方面数据显示，美国原油商业库存周环比减少732.3万桶；汽油库存周环比增加169.9万桶。EIA预测2018年Brent现货价格平均为73美元/桶（比上次预测下调1美元/桶），2019年为72美元/桶（比上次预测下调3美元/桶）。同时预测2018年和2019年WTI原油价格比Brent价格均分别低6美元/桶、7美元/桶。

  本周PTA价格持续上涨9.3%报于6685元/吨，MEG价格持续上涨2.4%报于5920元/吨，POY 150D/48F市场主流价格持续上涨2.4%报于8600元/吨。PTA装置方面，截止至11月24日，开工率为75.23%，较上周持平，本周PTA装置变动不大，逸盛大化220万吨/年装置、仪征化纤65万吨/年装置、扬子石化35万吨/年装置仍在检修，珠海BP110/万吨装置已出合格品。终端制造业抄底补货，下游需求紧俏，聚酯产销大幅度提高，去库存局面延续，加之TA1901即将交割，PTA现货持续紧张。江浙织机开机率整体下降在67%附近，环比持平。江浙主流大厂平均产销在165%左右，目前POY及FDY主流库存在18-25天。

  本周涤纶长丝POY、涤纶短纤、聚酯瓶片与原料价差分别为813、1163、763元/吨。

  尿素：本周国内尿素市场低迷。整体走势仍受困于终端需求疲软，厂家仓库存储上的压力较大。贸易商手中库存不多，但对后期判断消极叠加受限于等问题，无明显备货倾向。卓创统计本周中国大颗粒尿素出厂均价为1963元/吨，周环比下滑3.40%，较去年同期上涨13.67%；本周中国小颗粒尿素出厂均价为2059元/吨，周环比下跌2.14%，较去年同期上涨13.67%。磷肥：本周磷矿石市场表现平稳，开磷价格上周上调之后，贵州别的企业惜售行态明显，企业限制接单，然下游磷铵市场行情疲软，需求面支撑一般，但临近年底，多数下游原料存刚性采购需求。本周贵州部分磷矿企业陆续上调报价，涨幅不一，30%品质磷矿石车板报价420-500元/吨，低端价格渐少，个别停产磷矿山近期计划复产。目前暂无下游打款消息，2019年新签订单稀少。湖北宜昌地区磷矿山多数停产，目前28%品质磷铵矿船板报价500元/吨，接单空间不大；保康地区磷矿山预计本月底之前停产，目前26%品质原矿坑口价320元/吨，部分矿企本周开始签预收款订单，暂未定价。受湖北货源紧张影响，四川马边部分磷矿公司开始积极外销，但冬季船少，水运费涨幅明显，运输成本高抑制四川货源涨价。本周四川马边货源28%品质原矿县城交货报价300元/吨；32%品质磷精矿车板成交价稳于390元/吨。云南市场省内产销稳定，28.5%品质磷铵矿省外车板价维持290元/吨，主流企业近期计划涨价，签明年一季度合同，由于前期价格基本稳定，本次涨幅预计在50元/吨以上。本周国内磷酸一铵市场弱势下行，新单成交清淡，企业库存逐渐增大，买卖双方多观望状态，湖北地区55%粉主流出厂价2300元/吨。本周国内磷酸二铵市场平稳运行，企业延续平稳发货状态，新单成交有限，湖北地区64%二铵主流出厂价报价在2750-2800元/吨。钾肥：本周国内钾肥市场挺价上行。下游开工需求虽暂未明显回暖，但大合同新货源暂未到货，青海小厂开工维持低位，市场可售现货持续紧俏，库存低位。国产钾盐湖基准产品60%粉晶执行价格2420元/吨。

  （1）草甘膦观点：福华下调草甘膦原药价格维持在2.85万元/吨，草甘膦水剂价格略有回落。主要的组成原材料甘氨酸本周华东市场价下跌2000元/吨至13000元/吨。（2）吡虫啉观点：重点中间体咪唑烷、CCMP长期保持偏紧平衡状态，CCMP华东发到价维持在14.25万元/吨，吡虫啉主流成交价格维持在18.25万元/吨。啶虫脒价格维持18.5万元/吨。（3）菊酯观点：辉丰苏北事件，功夫菊酯停产，市场货源偏紧。目前功夫菊酯报价维持38万元/吨，联苯菊酯市场行情报价维持44万元/吨，着重关注产业链一体化优势显著的扬农化工。（4）麦草畏观点：本周价格维持9.6万元/吨。（5）草铵膦：95%提货价市场行情报价维持155000元/吨，推荐利尔化学。（6）百菌清：百菌清价格出现小幅调整至5.25万元/吨。

  氯碱：本周国内PVC市场重心上移。期货高位震荡，各地区市场现货货源紧俏，库存低位，下游开工保持稳定，市场成交氛围逐渐好转。华东自提价格报于6640-6720元/吨。本周电石价格出现小幅下滑。电石企业出货情况表现不一，整体库存水平稍有下降，但一些企业仍有积压现象，下游PVC企业开工稳定，多根据自身库存剩余情况谨慎采购。看好西北一体化企业，成本优势+政策壁垒保障长期盈利。投资标的推荐中泰化学、新疆天业、鸿达兴业。纯碱：本周轻重质碱走势不同，轻质碱以稳为主，重质碱市场继续上行，纯碱厂家整体库存在19万吨附近 。进入12月以来，受纯碱下游需求方面助推，轻质纯碱用户在环保高压和经济环境中盈利不足而对轻质纯碱需求进一步有走弱表现，纯碱企业月初售价提涨售货欠佳，市场整体灵活整理维稳为主；重质纯碱下游用户年末储备不佳，一方面纯碱企业供应紧张，另一方面冬季运输略有影响，虽其交投以月底结算居多，随着沙河低洼区域重质纯碱再度上调80元/吨，其他区域涨情也将坚定上移。目前轻碱主流含税出厂价格山东地区出厂2000-2100元/吨；重碱主流含税送到价格沙河地区提升至2200-2250元/吨。投资标的为三友化工、远兴能源、山东海化。钛白粉：本周中国金红石型钛白粉含税出厂价格在15800-17100元/吨，锐钛型钛白粉含税出厂价格在13500-14500元/吨。本周涂料展召开，虽然下游参与企业众多，但大多保持观望询价状态，采购意愿并不是非常高，同时受限钛矿价格高企，钛白粉产能不足，厂家仓库存储上的压力较小，叠加攀枝花地区又因环保限产、停产，我们预测钛白粉后期市场仍将以维稳为主。有机硅：截至本周四，国内有机硅DMC市场主流成交在19000-19500元/吨附近。本周有机硅市场阴跌，市场供需双双清淡，部分厂家大单客户有所让利。周内山东东岳、山东金岭装置检修尚未结束，浙江新安迈图厂区装置加入检修行列，唐山三友二期亦计划检修，单体企业开工继续下滑。下游终端谨慎心态难改，拿货多按需采购为主，实盘成交气氛不温不火。经过前期低价清仓，部分单体企业仓库存储上的压力显而易见地下降，但局部厂家仓库存储上的压力仍大。原材料金属硅及一氯甲烷价格本周回落，成本重心走低。

  粘胶：本周粘胶短纤价格较上周持平报于13900元/吨。原料溶解浆走弱，成本端压力小幅下滑；印尼赛得利生产线万吨/年于上月末投产，然下游需求持续疲软，实单成交零星。西南某厂装置回到正常状态，其他工厂暂无具体重启计划，行业整体平均开工率约为81%。投资标的建议关注三友化工、南京化纤、澳洋科技等。氨纶：本周国内氨纶市场偏下整理，主流货源竞争非常激烈，多有促销。场内供货充足，然下游实际接单意向不高，平均产销在40%左右，厂家库存在45-50天，上升至高位。本周氨纶44dtex长丝价格较上周持平报于33500元/吨。锦纶：本周锦纶丝市场窄幅阴跌，原料市场有所反弹，厂家现货供应稳定，但终端市场实际的需求跟进不足，厂家走货吃力，实单成交可商谈。本周己内酰胺价格持续上涨4.5%报于13800元/吨，锦纶切片价格持续上涨1.9%报于15700元/吨，锦纶FDY价格下调4.8%报于19800元/吨，锦纶DTY价格下调2.6%报于22100元/吨。

  聚氨酯：本周国内聚合MDI市场弱势下滑。虽然整体供应量相对缩减，但加上少量进口货源填充市场，场内现货供应相对充裕，需求淡季背景下，市场交投仍显不振。国内市场主流商谈在11400-11800元/吨桶装含税自提或周边送到，与上周同期的12000-12600元/吨相比，均价下滑700元/吨，跌幅为5.69%。市场主流商谈重心继续窄幅下移，市场价已接近部分厂家成本线。本周国内纯MDI市场窄幅下探。万华二期及重庆巴斯夫装置检修，整体供应量相对缩减，但亨斯迈及陶氏不断释放低价，下游采购意愿较淡。本周纯MDI价格下降1.4%报于21850元/吨。聚碳酸酯：嘉兴帝人PC注塑级余姚市场1250Y报价下调2.5%报于19500元/吨。塑膜：本周BOPA价格较上周持平报于30000元/吨。

  本周国内天然橡胶市场震荡上涨。目前天胶价格维持低水平，受成本支撑，向下空间存在限制。全球天胶产量仍将保持增长势头，且东南亚主产国处于割胶旺季，未来供应压力依然较大。同时历来11-12月份是我国天然橡胶进口高峰期，预计几年进口形式变动不大，将维持增长态势。今年10月进口天胶及合成橡胶共计54.7万吨，环比减少9.9%，同比增加2.6%。截至10月16日青岛保税区橡胶总库存继续回落31.12%至11.2万吨，其中天胶库存下跌2.7%至5.21万吨；合成橡胶下跌34.3%至5.63万吨；复合橡胶库存下跌2.70%至0.36万吨。本周天然橡胶价格持续上涨1.0%报于10450元/吨。本周顺丁橡胶市场小幅走高，丁二烯外盘暂稳，国内市场供价上调，市场内现货不多，但下游刚需采购为主，交投平淡。本周顺丁橡胶价格持续上涨2.6%报于11800元/吨。本周丁苯橡胶行情走高，价格持续上涨2.2%报于11800元/吨。

  维生素行业：VA：本周VA市场报价520-550元/公斤，受个别进口厂家偏低价少量出货，以及莱茵河水位或猪瘟疫情等因素影响，部分贸易商报价松动，VA市场暂且盘整。不过据饲料巴巴了解，BASF生产问题短期难改，本周外媒报道称欧洲VA 1000市场因货源紧张持续上涨至90欧元/公斤，局部更高。国内个别VA油工厂复工时间暂不确定，因出口或生产因素，春节前部分厂家供应明显缩减，供应缺口对国内市场存有强支撑，预计后期VA市场或延续偏强态势。VE：本周VE市场报价41-45元/公斤，近日部分厂家小幅上调VE报价，部分停报，能特在投资平台表示VE扩展 1万吨项目顺利,11月21日有进口厂家提高VE产品报价至48元/公斤，近日市场行情报价重心小幅上行，本周市场稳中整理，欧洲市场报价4.2欧元/公斤左右。烟酰胺（B3）：本周市场报价34-37元/公斤。凡特鲁斯7月1日起上调3-甲基吡啶价格10%，10月19日龙沙宣布南沙工厂将于2018年12月份停止生产烟酰胺产品，进行日常维护和工艺优化。浙江兰博计划于11月15日起进行设备优化升级，停止生产烟酰胺，停产时间为三个月。D3：本周市场报价430-460元/公斤左右，10月8日新和成受工厂检修延期影响，暂停D3产品报价，部分厂家发货紧现提价意愿，市场购销活跃，偏强运行。11月12日市场消息称有国内厂家提价至900元/公斤。K3：本周（MSB）K3市场报价70-75元/公斤，湖北地区环保严格，有厂家发货紧张，11月15日威尼达MSB K3提价至75元/公斤，MNB K3提价至95元/公斤，11月21日重庆民丰计划于2018年12月-2019年1月期间进行3-4周检修，民丰重铬酸产品已提价10%，计划提高K3产品报价.近日市场关注增加，购销好转，K3市场反弹。相关标的：新和成（VA龙头+VE龙头）、浙江医药（VE龙头+VA）、金达威（VA）、红太阳（B3）、花园生物（D3），兄弟科技（K3+B1+B3）。

  染料行业：现阶段分散染料现货供需格局表现宽松，但近期部分大厂尝试提价撑市，市场需求虽未跟进，但市场商谈气氛略有好转，业内人士观望情绪较高，商谈维持整理。目前市场主流商谈在37-40元/公斤，少量高价商谈在45-46元/公斤，现款自提。常规活性黑WNN 200%工厂主流报价格在43元/公斤附近，低端报价在31-35元/公斤；市场主流商谈在28-31元/公斤，现金自提。进入年末阶段，下游反应性染料工厂备货积极性较低，多维持刚需采购，H酸工厂虽有稳价意向，但出货减少对供应商仓库存储上的压力较大，部分持货商开始给较大商谈空间，反应性染料工厂拿货以低价为主。目前市场主流报盘在4.5万元/吨附近，部分高报在7万元/吨附近，主流商谈听闻在3.8万-4.3万元/吨。近期华东反应性染料市场供需格局基本维持平稳，持货商主动放货意向较高，下游染料工厂采购谨慎，成交价格维持整理运行。目前市场低端报盘在3.3万元/吨附近，高端报盘在3.5万-4.0万元/吨，商谈重心保持在2.8万-3.0万元/吨。建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团。

  钴：本周电解钴价格报在36.5-38万/吨之间，均价较上周下跌1万元左右，国内市场整体情绪表现悲观；不过外媒MB钴价跌势放缓，本周高等级钴报价持稳于31.8-32.6美元/磅。四氧化三钴价格本周持稳，目前徘徊于28-29万/吨之间。三元：市场依旧疲软，价格略有下跌，NCM523动力型三元材料主流价在16-17万元/吨左右，NCM523容量型三元材料报价在15.0-15.2万元/吨，单晶523三元材料主流价在17-18万元/吨，811型主流价在22-23万元/吨。磷酸铁锂：现主流价变化不大，5.8-6.3万/吨。碳酸锂：市场变化不大，电碳主流价8-8.5万/吨，企业表示年底求稳为主。电解液：近期电解液市场持稳运行，产品价格相对来说比较稳定，现国内电解液价格主流报3.4-4.6万元/吨，高端产品价格在7万元/吨左右，低端产品报价在2.3-2.8万元/吨。本周原料市场相对平稳，六氟磷酸锂价格调涨还处于博弈阶段，但卖家调涨心态却是很明显的，在9.2-9.7万元/吨，部分高报13万元/吨。溶剂方面近期价格趋稳，现DMC报10000-11000元/吨，DEC报15200-15800元/吨，EC报14000-14500元/吨。隔膜：隔膜市场弱稳，主流湿法基膜1.5-2元/平，干法基膜1-1.5元/平，部分厂家小幅降价促进销量。重点推荐湿法隔膜创新股份和三元正极材料龙头当升科技、电解液龙头新宙邦。返回搜狐，查看更加多